中国经济加快恢复、人民币持续走强 升势超出机构预期

在多种因素作用下，近期人民币升值步伐有所加快。业内人士表示，在影响人民币汇率主要因素中，基本面、美元汇率及市场供求逐渐形成合力，尤其是最近美元走弱与市场主体加快结汇共振，推动人民币升值加快。从长期看，中国经济恢复向好，不断巩固人民币汇率偏强运行的基础，但也需避免形成单边上涨预期，造成人民币过度升值。

升势超出机构预期

9月1日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双大涨，盘中一度升破6.8200元，在岸人民币对美元最高涨至6.8100元，创2019年5月中旬以来新高。

这一轮人民币对美元汇率升值始于5月底。在岸人民币对美元汇率5月27日最低跌至7.1765元，随后逐渐走高，到9月1日最高升至6.8100元，三个多月时间反弹近3700点，彻底收复今年前5个月的“失地”，演绎V型反弹。分月看，人民币升值呈逐月加快之势。尤其是8月26日以来仅5个交易日，在岸人民币对美元收盘汇率就上涨878点。人民币汇率持续反弹，其表现已远超年初时机构预期。

三因素推动人民币走强

据机构人士分析，此轮人民币对美元升值原因主要有三方面：中国经济恢复较快、美元偏弱和外汇流入，分别对应基本面、美元汇率及市场供求这三大因素。

从长期看，基本面因素决定人民币汇率运行趋势。人民银行报告指出，目前我国新冠肺炎疫情防控和经济恢复都走在世界前列，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。机构人士表示，新冠肺炎疫情防控拐点确认、经济加快恢复增长，为此轮人民币升值提供基本面支撑。8月中国制造业采购经理指数(PMI)连续6个月站在50%的荣枯线之上，以及其他宏观经济数据反映的需求改善信号，进一步强化了人民币升值的基本面逻辑。

不过，与基本面的变化情况相比，最近人民币汇率的变化显然更快一些。在这一过程中，美元汇率和市场供求等变量可能起到关键作用。

当前，美元指数不断走弱，9月1日盘中创27个月新低，直接影响人民币汇率。另一方面，人民币连续3个月升值，已不可避免地影响外汇市场交易主体预期和行为。从交易人士反馈的情况看，近期机构了结外汇头寸、押注人民币继续升值以及企业增加结汇现象明显增多，人民币汇率开始表现出一定的顺周期波动。外汇局数据显示，7月衡量结汇意愿的结汇率达64%，环比提升7个百分点。

数据显示，最近美元对人民币汇率日跌幅已逐渐超过美元指数日跌幅。

避免形成单边上涨预期

业内人士认为，当前，中国经济恢复较快的态势不变，人民币升值增强了人民币资产吸引力，与外汇流入开始形成相互加强的作用，市场多头氛围浓重，人民币汇率呈现加快上涨态势。虽然短期不轻言到顶，但也要警惕市场波动幅度加大，避免形成单边上涨预期。

浙商证券首席经济学家李超表示，推动近期人民币升值的逻辑大概率将延续。

国金证券边泉水团队表示，中国经济在全球经济中的影响力有望提高，人民币在全球交易、贸易中的地位有望上升，这将长期支撑人民币汇率。该团队也表示，在两到三个季度内，美元指数可能见底。

中国证券报记者注意到，近期陆续有研究机构提示美元指数存在短期反弹的风险。天风证券分析人士认为，美元净空头的头寸已比较“拥挤”，看空美元成为一致性预期，存在反弹风险。中泰证券研报称，如果美元指数反弹，人民币汇率将承压。

业内人士表示，中国经济恢复较快，人民币汇率运行拐点可能已出现，但外汇市场仍然存在一些不稳定不确定性因素，要避免形成单边升值预期。企业应树立财务中性理念，避免追涨杀跌。