临近7月末,央行公开市场逆回购操作依然平稳,而市场各项利率小幅上涨,后市流动性仍充裕?
// Shibor短期品种纷纷上涨 //
7月27日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数品种上行。其中隔夜品种上行15.1bp报2.27%,7天期上行9.6bp报2.31%,14天期上行9.6bp报2.442%,1个月期上行0.4bp报2.324%。
而覆盖月末的短期品种7天期仅小幅上涨,也可以看出月末市场流动性并不紧张。此外从涨幅最大的Shibor隔夜来看,虽然目前报2.27%已经创本月新高,但还未到6月下旬高点,仍处在区间内运行。总体看,近期整体未超过2.3%,走势平稳,不过需关注后期是否会突破2.3%。
//银存间质押1日(DR001)震荡盘整//
7月27日隔夜银存间质押式回购加权平均利率(DR001)微幅上升,盘中最高达到2.45%,最低为1.75%,目前报2.2613%,基本与上个交易日利率相当。较6月底盘中高点4%还有不小的差距。DR001作为判断流动性松紧的重要指标,近期整体看十分平稳,横盘震荡走势明显,这也凸显了流动性的宽松依旧。
//交易所国债逆回购利率多数走高//
而交易所国债逆回购方面,多数品种年化利率有所走高。Wind行情显示,7月27日,仅有深交所2天和14天有所下跌外,其余品种均上涨。短期覆盖月底的4天和7天年化利率最高,均超过2.6%,接近7月初时利率水平。但4天期较6月底最高年化利率5%,7天期较6月底最高年化利率4.395%都还有较大的差距。可见国债逆回购市场利率本月攀升不高,资金需要并不紧张。
//后期流动性如何?//
华西宏观孙付、丁俊菘分析认为,受巨量MLF到期(约4.2万亿)、地方政府发债节奏加快等因素影响,下半年狭义流动性面临边际扰动的可能性增大。而且受高基数影响,下半年经济增速会有所回落,因此,为了进一步降低实体经济融资成本,预计下半年流动性将会继续保持相对宽松状态。
中信明明、章立聪、余经纬研究认为,回顾 7月资金面走势,降准对于资金面的利好并不明显,资金利率并没有大幅下降。债市情绪受降准影响,10年期国债收益率下行突破了3%,市场大概率会经历利多出尽的调整期。降准并非货币宽松的信号,8月资金面缺口预计达到9000亿元(包含7000亿元MLF到期),如果后续MLF继续维持到期缩量续作或停止续作,则降准所释放的资金难以对市场有明显提振,流动性层面可能还将受到进一步冲击。
川财证券认为,上半年国内财政节奏明显后置,对国内经济增长结构、下半年流动性格局均将产生影响。当前地方财政蓄势待发,乡村振兴、短期恶劣天气、碳中和等新基建项目均将拉动地方投资,地方债放量、地方政府性基金支出有望支撑国内基建投资改善。下半年后置的政府债券供给压力将集中释放,分流超额准备金,社融、M2剪刀差拉大,下半年狭义流动性环境或有较大波动。
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