美联储继续暂停降息，滞涨担忧利好黄金走势

　　6月19日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。

　　美联储此次维持利率不变，符合市场预期，但表态略显鹰派。

　　一方面，点阵图给出的降息预期较3月边际偏鹰。虽然年内维持两次降息不变，但2026年降息预期从2次变为1次。此外，支持年内不降息的官员数量从4名增加至7名(共19名)，反映出美联储官员对待降息更加谨慎。

　　另一方面，“滞涨”预期有所增加。美联储在6月上修了2025年和2026年的失业率和PCE的预测，同时下修了经济预期。其中名义PCE和核心PCE均回升至3%以上，当前美国核心PCE同比2.52%，名义PCE同比2.15%。

　　会后鲍威尔称，关税对通胀的影响需要时间传导，预计未来几个月通胀将明显上升;当前利率并不算很高，鉴于通胀形势，仍需要货币政策保持一定的限制性。

　　展望后市，光大证券认为，6月议息会议后，市场降息预期变化不大。利率期货隐含的全年降息次数仍维持2次，7月降息概率维持10%左右，9月降息概率维持70%左右。未来仍需关注贸易谈判结果、减税法案的落地及伊以局势的演化，均会对美国通胀产生一定影响，进而影响美联储利率决策。

　　具体到A股市场，美联储利率决议不变但信号偏鹰，市场窄幅波动，美股和黄金小幅走低，美元和美债利率小幅走高，对国内扰动有限。中长期看，美国经济滞胀预期、地缘局势的不确定性及全球央行持续购金，有望支撑黄金走势，留意相关概念估值修复机会。