创业板指数单边大跌 估值体系亟待重建

4月10日，此轮反弹行情中强势领涨的创业板市场风云突变，创业板指、创业板综两大指数低开低走单边大跌，终盘跌幅分别为2.37%、2.82%，并拖累中小板指、中小板综大跌了2.14%、2.21%。而反观上海市场则明显抗跌，上证指数跌幅才1.04%，上证50更是只跌了0.10%。那么，中小创为首的题材股大幅下跌的同时周期性蓝筹股抗跌，是否意味着沉寂多时的蓝筹行情将卷土重来了呢？投资者在操作上需要注意些什么问题？对此，上游新闻记者采访了证券人士为股民指点迷津。

业绩支撑不了估值

“题材股大跌的主要原因在于业绩与估值不匹配。”广发证券高级投顾王立才指出，“当前正处于2019年年报和2020年一季报密集披露的阶段，并且4月份恰好是年报绩差股密集披露时期，而绩差股是没有业绩去支撑股价的，因此价值回归的风险很大。尤其是那些被冠以*ST以及面临退市风险的公司股票，其连续跌停，会加重投资者的恐慌情绪。至于一季报，由于受疫情影响，绝大多数上市公司净利润肯定是亏损或大幅下滑，因而也会在一定程度上加剧市场的担忧情绪。所以在业绩无法支撑高估值的情况下，题材股群体就只能以大跌的方式释放内在的风险了。”

估值体系亟待重建

“除了业绩支撑不了估值外，A股的估值结构也需要重建。”申万宏源高级投顾何武表示，“根据沪深交易所提供的数据，目前上海主板、深圳主板、中小板、创业板、科创板的市盈率分别是13.26倍、16.79倍、26.65倍、49.33倍、81.43倍，平均下来市盈率是37.49倍。而A股以往牛市启动前，整个市场的平均市盈率是15倍左右，次新股群体的市盈率也在25倍上下。因此，A股若要开启新一轮牛市，这么悬殊的估值差距是肯定要重新构建的。重新构建估值体系的过程，主要风险除了会在绩差股上体现出来外，那些高估值的绩优股，也面临着巨大的调整压力。所以，大家可以看到4月10日或者准确点说3月份调整以来，调整幅度从大到小的顺序，正巧与市盈率从高到低正相关。”

蓝筹行情很可能重来

“蓝筹行情有可能卷土重来，但主要还是结构性的蓝筹行情。”华龙证券人民大道总经理牛阳认为，“蓝筹行情有可能卷土重来的原因在于今年以来管理层为应对新冠疫情带来的负面影响而推出了一系列的政策组合拳稳定经济保就业，使得传统周期性蓝筹的基本面也许会因此改变。但这里所说的结构性蓝筹行情主要还是行业龙头股具备抱团优势，毕竟行业龙头经营模式成熟且估值偏低，政策利好背景下更容易受到避险资金的青睐，而一些市值较小的蓝筹股，则与中小题材股一样很难摆脱逐渐边缘化的命运。当然从技术层面上讲，上证50在4月10日收出的放量长上影，也具有一定的多头意味，不排除触摸年线（250天线）的可能。所以，阶段性蓝筹行情，是完全有可能出现的。”

建议关注一线金融蓝筹

“4月份A股常常犯‘春困’，此时蓝筹股反倒可能受到关注。”南京证券高级投顾姜文礴表示，“从以往的数据来看，二三月份是春季行情的主要时间段，而四月份大概率是‘春困’期。受资金面相对紧张的影响，进入四月份尤其是4月中旬开始，不少股票会提前开跌。而蓝筹股在春季行情中主要担当的是‘搭台’角色，那么当题材股大潮逐渐消退之际，蓝筹股补涨就顺理成章了。当然这里要提醒大家的是，4月份题材股群体，也许会走下坡路，也许会突然雄起，但题材股大起后跟着的是大落，所以当整个4月份走完了大家会发现，题材股没怎么表现甚至比3月份还跌了，而蓝筹股在题材大涨时不动，在题材大跌时反而大涨，到头来却是正涨幅。相对而言，今年形势较为特殊，建议投资者重点关注蓝筹股中的一线金融类蓝筹。”

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