机构暗战143205手净多单，CPI会否打破箱体僵局？

　　周三(3月12日)，国际现货黄金价格维持窄幅震荡格局，盘中交投于2913-2920美元/盎司区间，最终报收2916.62美元/盎司，日内微涨0.05%。市场在关键经济数据公布前陷入技术性盘整，多空双方均显露出审慎姿态，价格波动幅度收窄至近三周最小单日振幅。期货市场持仓数据显示，COMEX黄金主力合约未平仓量较前日下降2.3%，表明部分短线资金选择离场观望。

　　基本面：政策预期与地缘风险形成多空拉锯

　　当前黄金市场的定价逻辑呈现明显的二元博弈特征：一方面，美联储政策转向预期持续强化，根据CME FedWatch工具显示，交易商押注2025年底前累计降息75个基点的概率已升至68%，较上月同期提升12个百分点。另一方面，美元指数自102.80关键支撑位展开的技术性反弹对金价形成压制，DXY指数日内反弹0.3%至103.15水平，但整体仍处于去年10月中旬以来的低位区间。

　　地缘政治层面呈现复杂图景。俄乌局势出现微妙变化，沙特吉达会谈后乌克兰方面接受美方提出的30天临时停火建议，但俄罗斯尚未作出正式回应。该进展虽短暂提振风险偏好，但考虑到双方核心诉求仍存在结构性矛盾，市场对局势反复保持警惕。与此同时，特朗普政府的关税言论持续扰动市场，其关于加征加拿大钢铝产品关税至50%的表态虽随后被安大略省暂停电力附加费的决定部分对冲，但仍强化了全球供应链的脆弱性预期。

　　关键数据节点方面，今夜将公布的美国2月CPI数据成为市场焦点。值得关注的是核心CPI月率预测中值为0.3%，若实际读数低于该水平，可能强化市场对3月FOMC会议释放宽松信号的预期。彭博经济研究模型显示，核心通胀环比若降至0.2%以下，黄金突破2930美元阻力的概率将升至75%以上。

　　技术面：收敛形态酝酿突破动能

　　从四小时图观察，金价自3月5日以来形成的上升通道保持完整，但波动幅度呈现逐级收窄特征。当前价格运行于2908-2924美元的日线箱体内部，该箱体上沿与周线级别斐波那契38.2%回撤位(2928美元)共同构成强阻力带。动量指标呈现背离信号，RSI(14)虽维持在55中性区域，但MACD柱状体持续收窄，双线趋于粘合，暗示市场即将选择方向突破。

　　关键支撑方面，2900美元整数关口叠加21日均线形成双重防御，该位置在近五个交易日内经受三次测试均有效止跌。若意外下破，2880美元区域(2月26日低点与100小时均线交汇处)将提供次级支撑。上方需要特别关注2928-2930美元阻力区间的突破有效性，该区域不仅是2024年12月高点的投影位，更是2025年2月24日历史高点2956美元前的最后技术屏障。

　　持仓结构变化透露出机构动向。根据CFTC最新报告，截至3月5日当周，基金经理黄金净多头仓位增加7,842手至143,205手，为连续第四周增持。但值得注意的是，商业空头头寸同步增加4.2%，表明现货商套保需求上升，这种多空同步增仓通常预示重大行情即将启动。

　　趋势展望：数据驱动下的波动率扩张

　　未来24小时市场将进入事件敏感期，建议重点关注以下传导路径：首先，CPI数据若超预期下行(核心CPI环比≤0.2%)，可能触发美元指数下破102.50关键支撑，黄金有望直接测试2930美元阻力;其次，若通胀数据符合预期(0.3%)，市场或维持震荡格局等待FOMC会议指引;最后，意外上行数据(≥0.4%)可能引发短期轧空行情，但考虑到美联储政策转向的中期趋势，下行空间料受限于2880美元支撑。

　　中长期维度，黄金的宏观利多因素依然坚实。全球央行购金潮未见消退迹象，世界黄金协会数据显示，1月全球官方黄金储备增加37吨，其中中国央行连续第15个月增持。利率市场定价显示，美联储与其他主要央行的政策差异持续收窄，美元计价资产的相对吸引力下降，这为黄金突破历史高点提供基本面支撑。

　　需要警惕的潜在风险来自市场流动性变化。隔夜指数掉期(OIS)定价显示，3个月期美元融资成本较上月上升12个基点，若美元流动性边际收紧加速，可能对黄金上涨节奏形成扰动。但总体而言，在政策转向预期与地缘风险的双重驱动下，黄金突破箱体上沿的概率正在积聚，建议交易者重点关注2928-2930美元区间的突破有效性，该位置的得失将决定二季度初的市场运行方向。