多因素共振 金价、银价短期调整均加剧

　　近期，国际金价呈现先扬后抑的走势。Wind资讯数据显示，伦敦金现货价格在11月10日至11月12日连续上涨，11月13日盘中冲高至4245.22美元/盎司后开始回落。11月18日，截至记者发稿时（下同），伦敦金现货价格盘中失守4000美元/盎司关口，最低跌至3997.658美元/盎司。

　　受国际金价影响，国内金饰价格也大幅回调。“看到金饰价格跌至1300元/克以下，我就过来看看，怕再等下去价格又涨起来。”11月18日在北京市丰台区一家周大福门店挑选首饰的梁女士对《证券日报》记者说，她最近在某社交平台上被“种草”了该品牌的四芒星系列饰品，想趁金价回调时机入手。据悉，上周该品牌金饰克价最高升至1333元，而11月18日已经下调至1288元。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，两大因素共同导致了近期国际金价表现不佳：一方面，前期避险情绪对金价的支撑有所减弱；另一方面，美国重要经济数据尚未恢复公布，投资者对劳动力市场和美国通胀走势预期并不一致，对12月份美联储降息预期也有所摇摆。

　　市场避险情绪明显减弱

　　上周，国际金价先涨后跌。Wind资讯数据显示，11月10日至11月12日，伦敦金现货价格分别收于4115.53美元/盎司、4125.475美元/盎司、4194.605美元/盎司。11月13日，伦敦金现货价格盘中最高升至4245.22美元/盎司后回落，当日收盘报4170.865美元/盎司。11月14日，伦敦金现货价格进一步下跌，收盘报4082.159美元/盎司。本周以来跌势还在延续。11月17日，伦敦金现货价格收盘报4044.505美元/盎司；11月18日，盘中最低跌至3997.658美元/盎司。

　　国元期货有色研究组负责人范芮对《证券日报》记者表示，近期国际金价回落主因在于市场避险情绪明显减弱，黄金失去前期避险情绪支撑，价格表现偏弱。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受《证券日报》记者采访时表示，近期国际金价的下行源于上周多位美联储官员发表偏“鹰派”言论，市场预测12月份美联储降息概率不到五成，加之美国以AI（人工智能）为代表的科技股遭到抛售，市场恐慌情绪飙升，投资者被迫抛售黄金在内的盈利资产，金价因此承压回落。此外，上周金价大幅反弹后，部分资金获利了结，也进一步导致金价延续下跌。

　　此外，近期多位美联储官员强调不应急于降息。比如，达拉斯联邦储备银行行长洛根表示，除非看到美国通胀水平更快回落的明确证据，否则她不支持美联储在12月份再次降息。这类偏“鹰派”的言论导致市场对美联储12月份降息预期下降。据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，11月18日，市场押注美联储在12月份维持利率不变的概率已升至57.1%。

　　短期或维持震荡格局

　　在贵金属“兄弟连”中，白银表现与黄金趋同。Wind资讯数据显示，伦敦银现货价格在11月10日至11月12日连续上行。11月13日，伦敦银现货价格盘中最高升至54.394美元/盎司，随后也开始转向下行。11月18日盘中，伦敦银现货价格在50美元/盎司附近徘徊。

　　“历史上，白银的走势和黄金较为一致，近期白银偏弱的表现也是受到了金价走弱的拖累。”明明说。

　　今年以来，白银表现强势，从1月初的28.894美元/盎司持续攀升，8月下旬价格上行速度进一步加快。10月17日伦敦银现货价格盘中最高升至54.468美元/盎司，创历史新高。

　　范芮表示，此前黄金价格相对白银表现一直强势，伴随黄金价格持续攀高，投资的边际风险增加，而白银价格相对低估使其在下半年更具有投资性价比。

　　对于后期走势，范芮认为，目前国际金价和银价均处于短期回落进程当中，但由于多项美国经济数据即将公布，宏观市场存在不确定性，因此短期价格进一步下跌空间相对有限，需密切关注美国近期宏观经济数据表现。从长期来看，在央行购金、黄金货币属性需求、抗通胀需求等多重因素加持下，国际金价和银价仍具有上涨潜力，但涨幅将趋于放缓。

　　瞿瑞预计，短期来看，国际金价和银价都将会维持震荡格局，主要源于美联储12月份降息路径的不确定性较高。但中长期来看，支撑黄金和白银上涨的核心逻辑未发生变化：美国财政可持续性担忧未消、美债收益率波动加大削弱美元资产吸引力、全球央行持续配置黄金需求等因素，将继续推动金价上行；供需缺口、黄金上涨趋势未转变等因素都将支撑白银价格持续上涨。