科创板无疑是明年资本市场改革最大亮点 市场国际化进程将不断加快

2018年行至岁末，展望新的一年，宏观经济与股市运行将遵循什么主线，哪些机遇值得投资者期待？从资本市场发展与监管走向、宏观经济运行、上市公司行业格局、公私募机构、股市投资体系等角度，剖析热点，前瞻市场。

接受记者采访的专家表示，科创板无疑是明年资本市场改革最大的亮点。科创板对完善多层次资本市场体系具有举足轻重的影响，各层次市场之间的关系将进一步理清，改革将推向深入。这些将是明年资本市场改革的重头戏。

科创板蓄势待发

“科创板可以尝试类似美国纳斯达克市场同股不同权的制度。”新时代证券首席经济学家潘向东认为，A股市场可借鉴美国和中国香港等市场的经验，在制度设计上对优质科创型企业更有吸引力。同股不同权可以有效避免股权被过度稀释，实现股东利益最大化。

同时，潘向东认为，可以考虑实施差异化入市制度。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，必须保证上市公司的质量与战略定位。可以考虑在盈利状况、研发能力、股权结构等方面作出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。此外，可以适当降低投资者门槛，既要培育机构投资者，也要吸引价值型投资者。

中原证券研究所所长王博建议，设计好科创板上市门槛。首先是突出技术优势和知识产权在IPO过会审核时的权重，如对近3年来发明专利数量和质量进行评估，核定技术类无形资产价值;其次是对研发费用占比提高要求，如近3年年度研发投入不少于营业收入的15%，核心技术占比不低于营业收入的12%。同时，应加强对大股东控股权的约束。上市企业控制性股东在IPO过程中存在的任何严重违法违规问题，需交回可控权重对等的IPO募集资金并接受罚款;若存在失信、隐瞒行为，一经查出，可在一定时期内禁止准入。用于质押、担保的股票权重，不得重复使用，不再具备相应投票权。