自去年10月份达到9360亿美元的峰值后,保证金债务在11月份开始下降,截止目前保证金债务已经下降了14.5%。几十年来,当保证金债务逆转并导致股市下跌时,市场总会出现一个转折点,而股市的回调可能引发保证金平仓,从而导致经济崩溃。
根据美国金融业监管局FINRA报告称,3月的保证金债务相较2月份再次减少了360亿美元,环比下降4.3%,在过去三个月里减少了12.4%,达到8000亿美元,目前已下降至去年同期的水平以下,但是目前杠杆率仍然很高。
保证金债务,指的是金融行业监管局跟踪的、个人和机构以其持有的股票为抵押借入的金额,也是股市杠杆率的一个简单指标,当杠杆去除时,市场就会出现转折点。杠杆率的上升往往会侧面反应美国股市的反弹,当保证金债务停止上升,也就意味着投资者已开始降低杠杆。
自去年10月份达到9360亿美元的峰值后,保证金债务在11月份开始下降,这也是纳斯达克指数开始下跌的月份。此后,保证金债务已经下降了14.5%,同期纳指数也下跌了17.6%。
在去年年底以来的跌势中,美国科技股遭“血洗”,纳斯达克100指数上周市值蒸发超1万亿美元。其中一些规模最大的上市科技公司,比如韩国电子商务公司Coupang和电动汽车制造商Rivian在轰动一时的股价飙升之后迎来的却是60%甚至是90%的下跌。因此,在这些交易中使用保证金的投资者被迫成为卖家,筹集现金来偿还他们的保证金债务。
标准普尔500指数在今年1月3日达到顶峰后出现了大幅抛售,此后下跌了8.8%。在1月份,保证金债务减少了800亿美元,环比下降8.8%,是有史以来最大的美元跌幅,也是有史以来最大的百分比跌幅之一。
尽管保证金债券的峰值并不总是与美国的股市峰值同时出现,但历史表明,这种下跌导致标普500指数价格走势走弱。标普500主要的顶部出现过两次,一次在互联网泡沫,另一次在金融危机期间,当时保证金债务急剧逆转。而2011年的欧债危机以及2020年的新冠疫情爆发也同样引发了较大的百分比降幅。
通常,股票市场的高杠杆率是大规模抛售的先决条件之一。但是,如果没有大量的杠杆被平仓,就很难出现大规模的抛售,这与当初用借来的钱助长涨势的杠杆相反。因此,重要的并非是绝对的美元数额,因为通胀的影响这个数字已经被歪曲,但几十年来,当保证金债务逆转并导致股市下跌时,市场总会出现一个转折点,而股市的回调可能引发保证金平仓,从而导致经济崩溃。
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