金价录得三周来最佳表现 能否挣脱震荡区间？

　　上周（6月30日至7月4日当周）国际金价冲高回落，周线收涨62.76美元或1.92%，录得三周来最佳表现。

　　分析来看，贸易谈判不确定性以及“大而美法案”引发的财政风险担忧，使黄金获得新的上涨动能，叠加美联储降息预期一度升温、美元走弱，现货黄金周中一度累涨超过100美元/盎司。

　　展望新的一周，美国所谓“对等关税”暂停期大限将至，谈判进入最后冲刺，市场将密切关注特朗普关税政策的最新进展。另外，美联储会议纪要以及美联储官员的最新表态也值得关注。

　　非农抹杀美联储7月降息可能性

　　尽管上周金价录得三周以来的最佳周度表现，但上周四强于预期的非农就业数据仍掩盖了黄金市场的些许光芒。

　　当天公布的数据显示，美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率意外降至4.1%，均大幅好于预期。这一数据也暂时缓和了市场对美国劳动力市场放缓的担忧。

　　与此同时，美联储主席鲍威尔重申观望的立场，也给黄金市场带来不小的抛压。

　　尽管特朗普频繁施压，但鲍威尔上周在葡萄牙欧洲央行会议上重申将维持观望立场，等待观察关税对通胀和经济增长的影响，再决定何时重启降息。

　　鲍威尔说，如果不是因为特朗普的关税政策，美联储目前应该会采取更宽松的货币政策。而在被问及7月份降息的可能性时，他表示不排除任何可能性，这将取决于数据。

　　但美国财长贝森特坚持认为，加征关税并未加剧通胀。他还指出，推迟降息增加了美联储日后需要更大幅度降息的可能性，根据美联储之前的模型，早就应该降低利率了。

　　在此背景下，非农数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。

　　所谓“对等关税”不确定性犹存 “大而美”加深财政忧虑

　　不过，对于美国灌水政策不确定性的担忧，依然为黄金吸引了避险买盘。美国总统特朗普当地时间6日宣布，将于次日开始向各国递送关税函，告知美方计划征收的关税税率。特朗普此前表示，拟对部分国家的商品实施最高70%的关税措施。

　　美国财政部长贝森特同日表示，对于未能达成协议的国家，所谓的“对等关税”将于8月1日生效。美国媒体解读说，贝森特的此番表态暗示美方默许7月9日的关税谈判最后期限延后数周。

　　随着90天暂缓期临近结束，美国加紧与多国进行贸易谈判，但进度显着不及美方预期。日本、韩国和欧盟等主要贸易伙伴仍在努力敲定协议。加拿大取消数字服务税，美加贸易谈判恢复，双方计划于7月21日前达成协议。而印度在WTO提议就汽车关税问题对美国征收报复性关税。

　　面对贸易局势的不确定性，黄金的避险魅力再度显现。而对于短期市场来说，7月9日关税期限则成为市场焦点。

　　与此同时，在7月4日涉险过关的美国“大而美”税收与支出法案也引来一阵批评。普遍的分析认为，这项法案涵盖了大规模支出和减税政策，预计将使美国现有的36.2万亿美元国债再增加3.4万亿美元。美国民主党人则抨击其为“劫贫济富”。

　　整体来看，这一法案的通过，虽然为特朗普兑现竞选承诺增添了光彩，但也引发了市场对美国财政可持续性和债务市场稳定性的广泛担忧。

　　投机性多头仍在加仓 ETF持仓下滑

　　金价高位震荡并没有打击投机性多头的积极性。高频数据显示，截至7月4日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加7918手，至443920手。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）截至6月24日当周的数据显示，当周COMEX黄金投机者净多头头寸为130484手。

　　相比之下，ETF参与者则更加冷静。截至7月4日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量净减少7.16吨，总持仓回落至947.66吨，为连续六周增加后，首周减少。

　　技术上，金价仍未摆脱三角形震荡格局。短期阻力位于3352-3375美元/盎司区域，关键阻力三角形顶边3430美元/盎司左右。短期支撑3320-3300美元/盎司区域，关键支撑3262-3245美元/盎司。

　　国内方面，沪金主连（AU2510）测试了关键的760元/克支撑后反弹，阻力关注778-788元/克区域，关键阻力790-802元/克；支撑关注760-750元/克，关键支撑731-717元/克区域。

　　沪银主连（AG2508）合约阻力9000-9100元/千克，关键阻力9200-9320突破将上攻；支撑8800-8700元/千克区域，关键支撑8550元/千克。