可转债申购价值分析：和而转债今日可申购

可转债申购价值分析：和而转债今日可申购。预计和而转债上市首日价格在103~105元之间。预计中签率在0.08%~0.13%。

基本结论

事件： 5月30日晚，深圳和而泰智能控制股份有限公司发布公告，将于2019年6月4日发行5.47亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：

债底为74.89元，YTM为2.14%。和而转债期限为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期年度利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/5/30)7.29%作为贴现率估算，债底价值为74.89元，纯债对应的YTM为2.14%，债底保护性较弱。

平价为98.57元，重要条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为9.09元/股，和而泰(002402.SZ)5月30日的收盘价为8.96元，对应转债平价为98.57元。和而转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，重要条款中规中矩。

预计和而转债上市首日价格在103~105元之间。按和而泰5月30日的收盘价测算，和而转债平价为98.57元。可参照的平价可比标的为华源转债，其平价为98.40元，当前转股溢价率为5.88%，可参照的规模可比标的是洲明转债，当前转股溢价率为6.13%。考虑到和而转债债底保护性较弱，规模和评级的吸引力不强，预计上市首日的转股溢价率在5%~7%之间，对应的上市价格在103~105元区间。

预计配售比例在30%左右。刘建伟先生直接持有公司17.35%的股份，为公司的控股股东，同时其一致行动人创和投资持有4.33%的股份，刘建伟合计控制公司21.68%的股权，系公司的实际控制人。刘建伟及其一致行动人创和投资将全额参与此次可转债的优先配售，认购金额为1.19亿元，占此次发行规模的21.69%，在此基础上我们预计配售比例在30%左右，留给市场的申购规模为3.83亿元。

预计中签率在0.08%~0.13%。和而转债总申购金额为5.47亿元，若配售比例为30%，那么可供投资者申购的金额为3.83亿元，若网上申购户数为30~50万，单户申购金额按上限打新，预计中签率在0.08%~0.13%之间。

综合来看，和而转债条款中规中矩，债底保护性较弱，平价不低接近面值，考虑到正股主业保持良好增长态势，同时看好其在5G方面的布局，转债具有一定配置价值，建议投资者适当参与申购。