现货黄金弱势上涨，市场须认清它的局限性

　　周二(6月27日)，现货黄金价格弱势上涨，日内波动约10美元。在美联储官员近期发表鹰派言论表明需要进一步加息后，投资者仍保持谨慎态度。市场参与者等待美联储主席鲍威尔即将发表的讲话。

　　北京时间20:23，现货黄金上涨0.25%至1927.76美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.19%至1937.6美元/盎司；美元指数下跌0.30%至102.463。

　　美联储主席鲍威尔将在周三(6月28日)参加欧洲央行的中央银行论坛政策小组讨论。美联储本月按兵不动，但表示到今年年底，借贷成本可能仍需要上涨50个基点。鲍威尔在上周向国会作证时坚称：“压低通胀率至2%目标的过程还有很长的路要走。”

　　威廉姆斯：价格稳定是必答题

　　纽约联储主席威廉姆斯在周一(6月26日)的公开讲话中强调了恢复价格稳定的重要性，“恢复价格稳定至关重要，因为它是经济可持续发展和确保金融稳定的基础。价格稳定不是一个非此即彼的问题，而是一个必须要做的事情。”

　　许多人认为，在冠状病毒大流行爆发前的几年里，美联储和其他主要央行奉行的超低利率立场扭曲了市场，并为以后带来麻烦。尽管如此，美联储去年超激进的加息周期尚未导致经济陷入衰退。

　　LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，通常情况下，美联储在完成加息行动后出现经济衰退，但目前这一幕并未发生，甚至还没有出现连续两个季度负增长的“技术性”衰退。根据亚特兰大联储的GDPNow模型，美国二季度GDP预计增长1.9%。

　　包括Ellen Zentner在内的摩根士丹利经济学家在周二发表的一份研究报告中写道：“我们现在判断美联储7月份加息的门槛明显低于我们最初的预期。”他们预计，美联储7月将加息25个基点。

　　Exinity首席市场分析师Han Tan表示：“……如果市场开始关注美联储主席鲍威尔的鹰派警告——美联储今年还将有二次各25个基点的加息，现货黄金可能会在短期内重新回到1900美元以下的水平。”

　　利率政策作用的有限性

　　本周五(6月30日)将发布5月份个人消费支出指数(PCE)。它是美联储特别密切关注的一项通胀指标。4月份，总体PCE年率增长4.4%，而剔除能源和食品成本的核心PCE年率更火热，达到4.7%。5月份核心PCE年率预计持平4月份的4.7%，仍远超2%目标。

　　因此很容易得出这样的论点：抗通胀斗争尚未获胜，美联储需要进一步加息。但美联储的主要政策工具——联邦基金利率——作用是有限的，它无法解决因人口老龄化导致的劳动力供应短缺。

　　美联储则希望将失业率推高至4.5%，进而有效抑制通胀。但美国失业率至今运行在4%下方，劳动力供应短缺导致薪资上涨压力长期居高不下，核心通胀很难回落。

　　鲍威尔多次提到，必须让劳动力市场“恢复更好的平衡”，这意味着劳动力需求和供给尽可能接近一比一。尽管职位空缺已较2022年3月的峰值有所回落，但劳动力需求和供给依然明显超过1.2比1的合理上限。

　　伦敦政经学院名誉教授查尔斯·古德哈特(Charles Goodhart)表示：“人口结构的巨大逆转将导致高通胀顽固化……”他认为，极低利率政策的日子已经一去不复返了，中短期内不太可能再次出现低利率，而且人口老龄化限制了央行利率制定者的选项。

　　尽管美国长远通胀预期呈现结构性走高，美国名义利率或较长时间内保持较高水平，但美联储又无法完全不顾经济增长前景一味打压高通胀，市场预计美联储年内至多还有一次加息，并且在明年年初开始降息，金价将在今年年底前重回2000美元关口。

　　现货黄金短线仍上看1943美元

　　日线图上看，金价站稳1910美元，短线可能重回1943美元，它们分别是1805美元-2082美元上行区间的61.8%斐波那契回档位和50%斐波那契回档位。但周线上看，金价仍处于下行通道，自1971美元开启下行C浪走势。