警惕通胀阶段性反复 美联储降息幅度可能令市场失望 黄金仍有下行风险

　　日内欧盘时段，现货黄金短线小幅上涨，目前交投于2035美元/盎司附近。市场已经认为今年美联储降息板上钉钉，但降息时间和幅度成为关注的焦点。目前3月降息的概率仍超过六成，有机构表示，今年通胀可能会阶段性反弹，市场对美联储美联储降息预期仍有些过头。

　　周三(1月10日)现货黄金开盘报2030.30美元/盎司，截至发稿，现货黄金暂录得2035.18美元/盎司，涨幅0.23%。

　　通胀恐阶段性反弹 押注美联储大幅降息的投资者可能会失望

　　近几个月来，在美联储暗示正在考虑放松货币政策后，投资者和分析师一直在加大对美国今年降息的押注。

　　然而，全球最大资管公司贝莱德却不这样认为，该资管预计押注美联储今年将大幅降息的投资者可能会失望。

　　以Jean Boivin为首的贝莱德分析师在一份每周报告中指出，美联储可能不会像市场预期的那样降息，因为通胀将在今年晚些时候反弹，劳动力市场吃紧将使得薪资增长重新加速。

　　此外，地缘政治风险的增加也将在未来几年加剧价格压力，减少美联储放松货币政策的空间。地缘政治紧张局势往往会影响全球商品供应链，导致原材料价格波动。

　　瑞银此前预计，作为其基本情景的一部分，美联储今年将降息4次，而NatWest Markets预计美联储今年的降息幅度将超过200个基点。

　　华尔街弥漫着的这种预期推动了去年11月和12月股市和债市的强劲上涨，标普500指数同期上涨14%。

　　然而，根据贝莱德的观点，市场可能有点操之过急。Boivin写道：“我们认为，即使经济增长放缓，美联储也可能无法实现市场预期的降息。随着疫情导致的支出波动减弱，美国商品价格下跌拖累了通胀。然而，从12月份的就业数据可以看出，紧张的劳动力市场正在推动工资的高速增长。”

　　Boivin还指出，这将意味着，随着商品价格拖累的消退，通胀率将在2025年回到接近3%的水平，此外，未来几年地缘政治分裂也会加剧通胀压力。

　　美债收益率或未来几天有飙升可能性

　　在周四的12月美国CPI通胀报告等重要风险事件到来之前，美债交易员正转向短期国债期权市场，以对冲未来几天国债收益率飙升的可能性。

　　自今年年初以来，这一主题一直很突出，因为看跌期权的未平仓合约数量飙升，而不是看涨期权，它们定价的目标是美债遭到抛售。

　　本周这一市场活动再次升温，在12月CPI和PPI以及美债拍卖活动风险到来之前，市场对于美债看跌期权的需求持续涌现。

　　可以肯定的是，美债市场仍存在潜在的多头头寸，从去年年底开始，看涨立场就一直在持续，但信念在减弱。花旗集团策略师埃德-阿克顿(Ed Acton)和比尔-奥唐纳(Bill O'Donnell)在周一的一份文件中指出：“现在的战略仓位只是温和看多，空头利润被多头损失所抵消，风险现在趋于平衡。 ”

　　与此同时，据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至1月2日的数据显示，在与有担保隔夜融资利率挂钩的期货市场上，对冲基金已连续第三周削减美债净多头头寸。在现货市场上，摩根大通国债客户调查显示，在截至1月8日的一周里，投资者自今年年初以来表现出更为平衡的方向性观点，中性头寸升至约四个月来的最高点。

　　美国债券管理公司PIMCO周二表示，如果出现经济衰退，预计2024年债券的表现将优于股票，而且鉴于债券收益率已经开始走高，在通胀重新加速的情况下，债券预计将能提供缓冲。PIMCO目前相对更为青睐5至10年期的国债，对30年期的国债则持“减持”立场。

　　技术分析

　　从日线图上看，金价下落于布林带通道中轨线之下，MACD平滑异同移动平均线形成死叉下摆，相对强弱指数(RSI)在49处提供一个看跌斜率，显示黄金仍呈下行风险。目前下方2020美元水平附近的支撑较为关键，若跌穿将进一步考验2000美元整数关口的支撑，进一步的强支撑在1980美元附近。而上行方面，只有收盘价企稳2043美元之上，或许才有望缓解年初以来的跌势。