美债拍卖没有最糟,只有更糟?
2021年2月,一场“灾难性的”7年期美债标售曾引发了债市和股市的小型崩盘,而周四凌晨的250亿美元的30年期美债拍卖可能更糟,因其位于收益率曲线的尾端。
周四凌晨,美国财政部拍卖250亿美元30年期国债,得标利率1.940%,投标倍数2.20(预发行交易利率为1.888%,上月投标倍数为2.36)。此前,强于预期的美国CPI通胀数据促使交易员提前押注美联储将收紧货币政策,并推高了收益率,国债遭到了抛售。
此次拍卖的投标倍数远低于上个月的2.36,也低于过去六次拍卖的均值2.292。最糟糕的是,包括外国央行在内的间接购买人(indirects)获配比例仅为59.0%,较上个月的70.55%大幅下降,也低于近期的均值64.3%,创2019年11月以来最低。
包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人(Directs)获配比例也下滑至15.8%,为2020年10月以来的最低水平。具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商(primary dealers)获配比例为25.23%,为自2020年8月以来的最高水平。
值得注意的是,此次美国30年期国债拍卖的得标利率比预发行利率高逾5个基点,这加剧了美国国债的回调,长期美债收益率持续攀升。美国30年期国债收益率一度激增14个基点至1.96%,美国5-30年期国债收益率曲线变陡,美国10年期国债收益率收复部分跌幅,升至1.58%。5年期盈亏平衡通胀率一度上涨约14个基点至3.13%左右的纪录高位。
瑞银国利率策略主管Michael Cloherty表示,市场对于处理风险颇为头疼,而30年期国债招标确实存在很多风险,在现在这个市况下,发行结果不佳也在意料之中。
InspereX高级交易员David Petrosinelli称:
“人们越来越觉得,也许美联储行动太慢了”。
金融博客零对冲指出,这是市场在发出警告:如果美联储真的在缩债结束后就开始加息,投资者将不会购买与当前价格水平相当的美债。未来几个月,美债市场将迎接的拍卖将远比现在糟糕得多。届时美联储将再次进行量化宽松,等到股价下跌约10%时,鲍威尔就不得不认输了。
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