金价回调后，从基金一季报看黄金后市如何走

　　近期，金价在强势上涨后出现回调，场外投资者能否趁机进场?场内投资者是否需要落袋为安?基金一季报披露刚刚落下帷幕，财报中，分析人士认为，黄金的避险需求仍会维持在较高水平。

　　贵金属类基金今年涨幅亮眼

　　截至4月26日，今年以来，伦敦现货黄金上涨了13.34%，报2337.65美元/盎司，黄金类基金也跟着水涨船高。数据显示，2023年底才成立的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF(517520)今年来上涨了28.12%;黄金ETF中，博时黄金ETF(159937)今年来上涨了15.17%，是涨幅最大的;白银类基金中，国投瑞银白银期货(161226)今年来上涨了15.15%(见表)，同期上证指数涨幅3.82%。

　　上周金价遭遇了大幅回调。4月22日，COMEX期金大跌3.01%，国内沪金2406主力合约跌3.54%，伦敦现货黄金下跌2.72%，这一波动创下了近两年来的最大单日跌幅。分析人士认为主要有以下几点原因：1、地缘政治紧张局势的缓解导致避险情绪减弱。中东地区的地缘政治风险没有进一步加剧，市场上的避险需求逐渐减弱，对黄金的投资需求下降，黄金的避险吸引力降低。2、实际利率的上升，持有黄金的机会成本增加，投资者选择卖出黄金以获取更高的回报。通过大类资产收益率比较，持有黄金的机会成本增加，而且前期黄金价格不断上涨中积累了很多获利盘，部分持有者选择落袋为安。3、美联储政策预期变化。市场参与者开始消化美联储将晚于预期降息的预期，这进一步打压了金价。这种预期的变化反映了市场对于美联储未来政策路径的不确定性，尤其是关于何时以及如何开始降息的问题。

　　分析称黄金避险需求仍维持较高水平

　　遭遇了大幅回调之后，黄金后市走势会如何?基金一季报刚刚披露不久，基金经理在一季报中的观点或许具有参考意义。

　　博时黄金ETF(159937)的基金经理赵云阳、王祥表示，展望2024年二季度，黄金的顺风表现可能将继续维持，有望展开主升行情。如果说一季度金价的抬升主要受到宽松预期与避险买盘的推动，那么上述因素在二季度不仅不会缓解，还有望进一步强化。首先，美联储主席鲍威尔表示尽管利率政策的调整时间还存在不确定性，但对于资产负债表缩减的调整将很快到来，这将边际上改善当前的市场流动性。同时，美国财政部将从二季度开始大幅削减美债发行规模，边际上的债券供给下降将有望打开市场收益率的下行轨道，成为助推黄金资产的重要动力。此外，中东局势的不确定性仍可能继续发酵。近期，俄乌冲突的烈度也有再次上升的迹象，这都将使黄金的避险需求维持在较高水平。

　　易方达黄金ETF联接(000307)的基金经理鲍杰称，2024年一季度，美国制造业景气度上升，通胀水平未能如预期下行，联邦基金利率维持高位，但市场对于美联储降息的预期逐渐升温，黄金价格创历史新高。2024年3月的议息会议上，美联储连续第五次暂停加息，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%之间，符合市场预期。此外，美联储利率点阵图维持年内三次降息预期不变，预测联邦基金利率中值到2024年年末将降至4.6%。

　　嘉实黄金LOF(160719)的基金经理张钟玉分析，2024年一季度黄金走势先抑后扬，1-2月降息预期下修黄金震荡走低，3月份在货币政策宽松预期、地缘政治风险引发的避险情绪推动下，黄金强势上涨，创历史新高。美联储3月利率会议释放鸽派信号，首要目标已经从加息抗通胀转变为兼顾通胀和就业两个目标，为年中降息打开大门，二季度市场超额流动性消耗殆尽后缩表速度和结构面临调整，货币政策逐渐转为宽松，为黄金开启新的上涨周期奠定基础。

　　汇添富黄金及贵金属A(164701)的基金经理过蓓蓓认为，黄金价格在高利率环境下不断创新高，但COMEX黄金净多头随着实际利率的变化出现增减;而央行购金、居民购金的大幅增长弥补了金融投资需求的减弱，这部分需求反映了黄金金融属性之外的货币属性需求。美国通胀问题一波三折，而经济增长仍具韧性，使得高利率水平或将维持较长时间。对于美元及全球货币体系的不信任，对于美国财政失衡、债务扩张的担忧，以及不断出现的地缘风险，黄金价格计入了更多的“金本位”需求，一如数字货币也体现了一部分人群的货币属性需求，这两类资产均表现亮眼。