白银价格创新高，2025年供应缺口或加剧上涨趋势

　　近期白银价格持续走高，伦敦银现货价格年内上涨101.74%，创下历史新高。市场关注焦点逐步从宏观降息预期转向现货供应紧张带来的上行动力。

　　值得关注的是，白银ETF资金流入量在短短四天内创下7月以来的单周新高，显示出市场对白银的关注度显著增加。Pepperstone研究策略师Dilin Wu指出，资金流动的快速变化可能放大价格波动，并引发短期空头挤压。

　　上周五，黄金价格出现分化走势，日内冲高后回落，金银比降至约72，刷新2024年5月以来的低点。有外媒报道，中东某央行一次性清空了其在摩根大通银行的3400万盎司白银库存，相当于6800手白银期货合约，引发市场对库存去化的担忧。

　　世界白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，这是连续第五年出现供不应求的格局。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，本轮价格上涨的核心驱动力已从宏观层面转向现货供应紧张。随着美联储12月降息预期升温，美元指数阶段性走弱，为贵金属提供了金融属性支撑。

　　国信期货首席分析师顾冯达指出，今年贵金属板块出现罕见的全面上涨行情，货币宽松周期的到来成为重要推动因素。他强调，若美联储主席人选最终由哈塞特担任，其鸽派立场和与白宫的协同背景，可能进一步强化降息预期，推动美元走弱，从而利好贵金属及大宗商品的整体走势。

　　COMEX白银期货库存的持续流出也反映了市场供应紧张的现实。最新数据显示，总库存已降至约14183吨，两个月内下降逾2300吨，注册仓单处于历史低位。金银比的快速回落表明，白银在贵金属牛市中的表现更为突出，其高弹性吸引了资金流入。

　　吴梓杰进一步分析，金银比降至72虽然使白银估值有所修复，但从长周期来看，该指标尚未触及历史上牛市顶部的极端区域（通常为30~50）。这意味着，尽管白银相对黄金的性价比优势收窄，但其基本面支撑仍强劲，包括库存短缺和工业需求增长。

　　展望后市，吴梓杰认为，白银短期走势将面临高波动与强支撑并存的局面。银价逼近60美元/盎司的重要心理关口，技术指标表明市场处于超买状态，短期内可能出现震荡行情以消化获利抛压。然而，由于库存极低，空头反击力量有限，任何大幅回调都可能被产业资本视为补库机会，从而限制价格下行空间。

　　顾冯达则指出，虽然当前多头力量占据主导地位，白银中长期走牛的逻辑依旧稳固，但在短期内，市场已积累了大量获利盘，情绪趋于亢奋。若美国经济数据超预期，或交易所调整风控措施，都可能引发剧烈波动。因此，交易者需密切关注实物交割进展、库存回流以及宏观资金动向，以防范回调风险。

　　白银的资产属性正在经历重塑。传统上被视为贵金属附庸的白银，如今因光伏N型电池技术的普及而成为能源转型时代的重要战略资源。随着产业需求的提升，2026年白银的工业用银供应缺口预计将扩大，这将为银价的长期上涨趋势提供坚实基础。

　　从市场格局来看，白银不再是单纯的避险资产，而逐渐成为兼具工业属性和金融属性的战略性商品。在宏观风险与产业需求的双重推动下，白银未来的表现值得投资者高度关注。